CICC:必须选择港股。消费者部门涉及许多子部门,主要基于传统的消费者子部门 筹码

股票资讯  2021-01-30 22:30:57

港股的强制消费板块涉及很多子板块,以传统消费子板块为主。板块整体特点:1)主要是非白酒类标准,涉及很多子行业,包括软饮料、啤酒、休闲食品、乳制品、方便食品、调味品、家庭用纸等。;2)大部分公司在其经营范围内处于市场领先地位,新的消费目标少,传统消费品公司占比大;3)一些稀缺的优质资产,如农夫山泉、怡海国际等,轨道格局良好,公司竞争力突出;4)与a股相比,港股中传统行业的龙头企业估值更低,高分红为稳定的投资者提供了另一种投资选择。

与a股相比,港股必须被选为四大特色的消费行业。1)市值集中趋势明显。五年来,大盘股市值占比从15年的59%上升到今年1月22日的88%,呈现出明显的市值集中趋势。2)估值对a股折价,分化趋势加剧。港股目前的交易市盈率为30倍,高于过去三年22倍的平均水平。目前,a股板块对香港股市的估值溢价率为63%(五年前为52%)。这五年a股估值整体上涨,港股出现明显分化。2021年个股估值区间为9-103倍市盈率。3)做空游戏:港股的做空环境比较完善,要注意做空游戏。目前,CICC港股每日消费板块的平均做空覆盖天数为9.2天,略低于三个月前的10.6天。4)港股整体流动性低于a股。由于港股的投资环境不同,以及港股和a股市场的制度化程度不同,港股的换手率相对有限。去年12月,港股强制性消费板块日均换手率为0.2%,低于a股1.1%的水平。与a股相比,交易水平更容易导致一定的溢价和折价。

港股估值体系以基本面为主,南方基金的定价权逐渐显现。我们发现,内部标准的估值倍数与收益增长率的相关性最高,达到0.61,反映出港股的估值体系以收益为主。收入增长率与港股通比例的相关性高达0.59。我们认为,华南地区的投资者普遍倾向于投资高成长性的优质龙头企业,港股通比例高的股票估值高于行业平均估值水平。我们认为,主导因素仍然是公司基本面,但华南基金的定价能力也很明显。

风险

疫情反复超出预期;整体市场流动性风险。

来源:CICC

来源:金融网络


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