「基金 定投」超过一半的产品依靠张小泉的“旧瓶新酒”来通过首次公开募股

股票资讯  2021-04-17 14:11:51

近日,号称百年遗产的刀剪品牌张小泉提交了在创业板上市的招股说明书。本次IPO,张小泉计划发行不超过25%的股份,募集4.55亿元用于能力建设、补充流动性和企业信息化建设。

“南有张小泉(1628),中有曹正兴(1840),北有王麻子”的传说一直在刀具界流传。但是随着冶炼技术的革新,这些传奇主角的命运就不一样了。张小泉被富春控股收购后,复活了“二春”IPO;5月22日,广东惠今刀剪有限公司成功获得王麻子品牌所有权,亏损数年的王麻子再次被出售;曹正兴早在1995年就停产了。

虽然拿着百年老字号,但是随着冶炼技术的进步,刀具行业的主力发生了变化。双立人、Supor等品牌的知名度和渠道布局(002032。SZ),狮子子,ASD (002403。SZ)逐渐超越传统品牌。

此外,由于成本和生产率的需要,目前的刀具加工技术与过去有很大的差异。委托加工和品牌授权,号称百年传承的张小泉,不再是传说中的张小泉。

这个张小泉不是另一个张小泉

控制权渗透后,股份有限公司上市主体显示,其实际控制人是控制富春控股的张家,但此张并非后裔。数据显示,张国标控股的富春控股在2008年初以1.2亿元的交易对价收购了张小泉集团75.99%的股份。根据企业调查资料,截至目前,杭州张小泉集团有限公司工会仍是张小泉集团的股东。富春控股收购张小泉集团后,直到2017年,张小泉集团才逐步将“张小泉”的商标所有权转让给张小泉有限公司..

事实上,随着冶炼技术的进步,张小泉的刀具生产与传统技术有很大的差异。

根据招股书披露的工艺流程,张小泉生产的产品主要是冷锻成型,然后经过一些再加工,与传统的热锻工艺有很大不同。张小泉的制造工艺已经现代化。

但“投资者网”注意到,在淘宝在张小泉的官方旗舰店,张小泉以“中华传统工艺,百年品牌,始于1628年,创造了传世精品”为宣传口号。

除了制造技术和传说中的张小泉有巨大的区别,张小泉消费者购买的工具不一定是张小泉制造的产品。因为张小泉品牌享誉全球,改革开放后,来自世界各地的同行争相注册“XX张小泉”,其中“上海张小泉”最为著名。经过与“上海张小泉”的多次诉讼,张小泉最终通过收购解决了商标纠纷。虽然张小泉通过各种手段解决了商标纠纷,但市场上销售的“张小泉”产品很大一部分是由代工厂加工的,许多企业获得了张小泉的授权,可以在其产品上使用张小泉的商标。

数据显示,2019年张小泉销售约3000万把剪刀、刀具等家居用品,而当年张小泉生产的剪刀和刀具产量为1123.85万把,这意味着2019年张小泉销售的产品自产率仅为40%左右,市场上销售的张小泉产品有一半以上是代工厂或代工生产的。

从这个角度来看,在网上传播了一百年的张小泉,已经不是传说中的张小泉了。

玩家变了,销售增长成了一个问题

而老品牌还在为生存而挣扎的时候,工具市场的玩家已经发生了变化。双立人、Supor等品牌的知名度和渠道布局(002032。SZ),狮子子,ASD (002403。SZ)已经逐渐超越传统品牌。同时,由于刀具市场的技术门槛较低,市场上仍然存在大量劣质品牌刀具。但是刀具是耐用品,更新迭代慢,所以每年的市场需求有限。

在竞争激烈的工具市场,尽管张小泉一直在积极探索在线销售渠道,但公布的信息显示,张小泉的收入增长已经放缓。2018年,张小泉的收入比2017年增长了20.23%,而2019年的收入仅比2018年增长了18.05%。这三年间,张小泉营业收入从3.41亿元增加到4.84亿元,三年间增长41.94%;同期,张小泉销售费用从2017年的3946.42万元增加到2019年的6428.58万元,三年增长62.90%,销售费用增速明显高于收入增速。

虽然收入增长放缓,但张小泉的存货账面价值也在逐年增加。2017年至2019年,张小泉存货价值分别为6553.08万元、8151.78万元和11245.66万元,占流动资产的比重从32.44%上升至37.51%。报告期内,张小泉库存周转次数也从3.65次/年下降到2.90次/年,降幅接近20%。值得注意的是,张小泉一半以上的库存是库存商品,库存商品在库存中的比例逐年增加。库存商品价值的上升在一定程度上表明了张小泉面临的劳动力多于销售的困境。

此次IPO,张小泉计划融资4.55亿元,用于能力建设、补充流动性和企业信息化建设。根据筹款项目计划,筹款完成后,张小泉将每年增加刀剪等相关产品的生产能力3010万台,而2019年张小泉的销量仅为3000万台左右。张小泉将提高的生产能力是目前销售量的两倍。从张小泉库存商品的增长来看,张小泉未来可能仍面临产能过剩的问题。

投资者可能希望拭目以待,看看与时俱进、安然度过危机、焕发青春的张小泉在如今这个拥有众多参与者的工具市场的上市前景如何。


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