东莞证券-金融工程话题:PPI同比增速由负转正对市场有什么影响 江恩理论

股票资讯  2021-02-23 16:02:16

[研究报告摘要]

2021年1月,PPI同比增速由负转到0.3%,较上月增长1%。自2002年以来,中国PPI同比增长率在2002年12月、2009年12月和2016年9月三次从负向正急剧上升。

商品:PPI。该指数比商品指数更广泛。以华南商品指数为例,原油作为工业品之王的权重排在第一位,其次是铜、螺纹钢、铁矿石,四大品种的权重达到45%。从二分法的角度来看PPI指数,其中生产资料的权重为70%(矿业、原材料和加工业),生活资料的权重为30%(食品、服装、一般日用品和耐用消费品)。从行业规律来看,相关系数较高的行业有石油、黑色、煤炭、有色金属等。华南商品指数、华南工业产品指数和PPI的月度同比增长率呈现高同步性。

债券市场:中国国债到期收益率和生产者价格指数在过去10年中呈现同步波动。股票和债券的相对收益率从2020年3月的0.96一路下跌到目前的0.54,债券开始凸显安全边际。国际。

(1)PPI同比增速从负到正的第一个大上升带是2002年1月到2004年10月。当时的背景是互联网泡沫之后,2002年世界经济逐渐复苏,拉动了大宗商品需求。2003年8月,货币政策逐渐转入紧缩周期,2004年10月,加息。本轮PPI上升,中国国债10年期到期收益率从2002年4月的2.5%攀升至2004年11月的5.4%。

(2)PPI同比增速从负到正的第二个大上升带是2009年7月到2011年7月,这是在“4万亿计划”经济刺激措施逐步落地的背景下,2010年第四季度货币政策收紧。本轮PPI走高,中国国债10年期到期收益率从2009年7月的3.3%攀升至2011年9月的4.0%。

(3)PPI同比增速由负转正的第三大上升带为2016年1月至2017年2月,但同期CPI同比增速相对稳定,因此供给侧改革可能会影响大宗商品的供求关系。2016年以来,央行“金融去杠杆化”政策取向明确,后续资金流动性收紧。本轮PPI走高,中国国债10年期到期收益率从2016年8月的2.6%攀升至2018年1月的4.0%。战略上:

(1)10年期国债收益率

(2)10年期国债收益率在3%至3.5%之间波动;

(3)10年期国债收益率>:3.5%,吸引资金流入。

股市:沪深300指数与M1同比增速同步,比PPI提前9-12个月。M1的上升趋势表明,企业的投资意愿增强,需求的增加带动了工业品价格的上升趋势,从而提高了工业企业的利润。a股上市公司以工业企业为主,银行利润占比很大,这也与工业企业有关。因此,上市公司的利润变化与PPI同步波动。前两轮PPI上行频段市场结构表现不同。第一轮上证综指录得4.83%的跌幅,但在消费、增长、周期等方面仍有结构性表现,但金融跌幅较大;第二轮上证综指下跌8.4%,其中金融、消费、周期相对抗跌,增长跌幅较大。

风险预警:量化专题视图都是基于历史数据规则推导出来的,不能保证对未来的适用性,因此存在模型偏差带来的风险。


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