「定期存款提前支取」海富通周启元:港股将迎来结构性上涨,最看好高端制造业

股票资讯  2021-05-20 11:44:47

嘉宾介绍:周其元博士,上海交通大学,CFA,特别账户年金股票投资部,十二年行业经验,从2019年8月至今,担任海富通基金的投资经理;2017年1月至2019年1月,任上海宏湖投资绝对收益投资组合投资经理,量化投资研究总监;从2012.6到2016.12,他曾担任债券基金经理,股票基金经理和中国海外基金量化副总监,并获得了2016年最佳量化基金奖。

经过前面的调整,作为"估值低迷"的香港股市将来能否迎来有节奏的上涨?目前,港股哪些行业值得看好?年内,港股将面对哪些海外风险?近日,海富通基金投资经理周其元应邀参加"财富大咖啡展",并与大家分享了他的精彩观点。

周其元说,春节过后,随着政策恢复正常化,港股和A股进行了大幅调整,风险有所释放。他个人认为仍有向下调整的空间。有限的。相对而言,最有前途的是高端制造业。当然,高端制造业不仅包括新兴产业,还包括传统产业。

周其渊认为,这对香港股票市场的资金流动非常重要,因为它是一个国际市场。在美国股票市场有一句俗语叫"卖出"。他个人认为,需要注意四个因素,包括美国。债券收益率上升,通胀预期上升,美元走强。

以下是采访记录:

1,富通财富周其渊:现在是干预香港股市的好时机

主持人:全球市场动荡在今年第一季度大盘中,您如何看待香港股市的未来表现?

周其渊:香港股票市场是一个相对特殊的市场。它不仅受到国内A股市场波动的影响,还受到欧美发达国家市场波动的影响。期待是相对困难的。但是,香港股市也有所好转。有一种卖空机制,可以减少交易订单。只要您坚持在中长期持有价值投资,就可以始终获得收益。也就是说,您赚钱更容易,但赚钱不稳定则更困难。

春节后,由于我国经济复苏相对较快,政府将恢复政策正常化。香港股票和A股均进行了调整。调整范围很大,风险已得到一定程度的释放。个人认为进一步向下调整的空间相对有限。

出于特定原因,我们首先来看一下国内基本面。我国的宏观经济今年很有可能不会波动太大,不会像2018年那样急剧下降。主要原因是,尽管从经济周期的角度来看,今年的确属于图书馆生存周期的不利方面对宏观经济产生负面影响。

但是我们还必须看到,有利的因素是第一个因素是Jugella循环至少在结构上呈上升趋势。例如,新能源,半导体和军事工业的繁荣都在上升。持续改进,该生产周期仍在继续。

另外,第二点是,随着欧洲和美国等国家从这一流行病中恢复过来,抗流行病材料的出口对我国的影响可能会下降,但毕竟它们正在支持产业中复苏。连锁店的出口也将恢复。一般来说,今年的出口角度不会太差,甚至可能持平。

第三,尽管我们的库存周期处于下降期,但是由于政府及时的监管,环保的%2B碳合规政策将使我们的库存周期下降更为有限。由于在正面积极补充库存时并未补足库存,因此这意味着在背面被动耗尽库存时,它的意义不大。更重要的是,我们还有一百多年的建党历史,而且很有可能该政策不会过于严格。在盈利能力方面,中金公司预计2021年整个MSCI中国指数的利润增长率将超过两位数。基本面还不错。

再看看估值水平,香港股票市场应该是世界上最便宜的股票市场。即使在节后调整之后,互联网公司也已经比美国市场便宜很多。自年初以来,估值贡献已降至相对较低的水平,基本上可以说是微不足道的。

最后,让我们看一下外部因素。欧洲和美国的发达市场正在从库存周期的底部爬升,并且正处于强劲的经济复苏过程中。可以说PMI已经达到10年高点。是什么原因造成的?这将导致他们的通货膨胀超出预期。这是一个风险因素,但毕竟,欧洲和美国的经济正在强劲复苏。如果欧美股市没有更大的调整风险,那么香港股市也就不会有更大的风险。

综上所述,我认为今年不太可能是熊市。2010年很有可能是洪水过后经济复苏并导致政策撤销的环境。实际上,政府的责任是减少高峰。山谷填埋目前处于切峰阶段。这是对的。这将使我们的经济周期能够领先欧洲和美国的一小部分,这将有助于平滑我国宏观经济的波动。

在政策正常化的背景下,股市进行调整是正常的。但是,相信随着经济本身,股票市场尤其是香港股票市场的弹性,我相信这将迎来有节奏的增长。现在是干预香港股市的好时机。不仅有赚钱的钱,而且还有可能的估值钱。从风格上来看,我对蓝筹股被严重低估的情况更为乐观。实际上,在春节过后的这波调整浪潮中,注重价值风格的公募基金净值实际上创下了历史新高,这表明在调整过程中,每个人都更加关注利润支持,更加关注收益。安全边际。因此,有必要在经营过程中把握利润驱动因素。

最近,该政策实际上是边际放松,也就是说,至少每个人对政策边际收紧的担忧正在放缓。显然,我国的国债利率最近普遍下降了。另外,让我们看一下资金流向。实际上,来自海外和南向的资金不断流入香港股票。尽管整体处于磁盘状态,但是也存在许多结构性机会。

2,海富通周其渊:最看好高端制造业

主持人:从结构的角度来看,哪些部门有机会?

周启源:由于与欧洲和美国相比,我们的经济仍在以相对较高的速度增长,因此将会有更多的机会领域。相对而言,我对高端制造业最为乐观,但前提是必须具备全球竞争优势。当然,高端制造业不仅包括新兴产业,例如新能源,半导体,人工智能等,还包括传统产业。,例如机械,化学药品,汽车零部件等。关键是要具备全球竞争力的先决条件,无论是技术先进优势还是规模优势,当然,如果可以将其添加到产品中,效果会更好。经济复苏的欧美产业链。

另外,我认为房地产管理子行业中繁荣度更高的行业以及博彩和高等教育等子行业中,香港股票所独有的机会也更多。由于估值并不昂贵,因此值得长期乐观,预计它将成为细分领域的小巨人,并且有望成为未来的核心资产。例如,在流行病的控制下,游戏股票实际上是稀有产品,因为它具有专有许可,并且适合人性的弱点,因此更值得关注。再例如,高等教育股票不仅可以缓解教育资源不足的问题,而且可以暂时缓解市场上的就业问题。

主持人:消费前和消费周期已成为攻击的主要方向。你怎么看?

周其渊:随时持有消费类股是正确的,因为您的关键是看持有该股有多长时间,但就目前的情况而言,消费类股的估值是有点贵。目前,我比较谨慎,因为今年毕竟是货币收缩的一年。至少货币收缩的开始将对高估值施加更大的压力。

另外,让我们看一下周期性股票。这是每个人如果差异相对较大,我个人会比较谨慎,因为在经历了之前的快速上涨之后,整个行业的β上涨已被完全推算出来。可以说,上升幅度已经达到历史平均水平。α的可能性也很高。

最近的巨大差异主要是因为商品最近仍然表现相对较好,并且许多卖家都在推动周期性库存。我个人认为,启动第二波β市场有点困难,主要是因为今年库存下降周期的可能性很高,这主要是由政府政策主导的。什么样的政策?无论是利率政策,财政政策还是房地产政策等,它们都是相对紧缩的。由于政策的滞后性,对商品的抑制作用尚未显现。我相信它将在一段时间内得到体现。

实际上,最近原材料的急剧增长给我国制造业的成本带来了很大压力,特别是我们的汇率已经升值了很多,这将对中国产生较大的影响。我国的整体出口。当然,这波原材料上涨也是由于货币供应过剩。由于美国通货膨胀率超出预期的可能性很高,因此叠加流行病得到了反控制,美元很难在边际上放松,这也不利于原材料价格的持续上涨。在这种情况下,我个人对周期性股票比较谨慎,因为周期性股票是在获利最佳时出售的,而在获利最差时购买的。当然,我认为某些亚分子产业仍然有机会,尤其是那些供应紧张的产业,例如化学工业。

3.海富通周其元:仍然需要注意海外金融风险

主持人:面对不确定的金融市场,主要的投资风险是什么?

周其渊:对于香港股票市场来说,资金的流动非常重要,因为它是一个国际市场。就本月的影响而言,据说我们的A股已经扭亏为盈。但是在美国股市上有一种说法叫卖出。哪些因素将导致5月销售的发生?我个人认为有四个因素需要注意。

首先,美国国债收益率上升。自从最严重的疫情爆发以来,美国的10年期美国国债利率仅为0.5%25,而最近的最高水平已升至1.75。美国的10年期国债是中长期无风险利率的基础。其他资产的预期收益基于10年期美国国债,并且附加了风险溢价率。这将不利于风险资产,尤其是长期增长。分享。

最近,您还可以看到,无论是香港股票还是美国股票,成长型股票的相对价值都相对较弱。原因之一是10年期美国国债的利率持续上升。随着美国的流行苗族和美国经济的逐步发展正在强劲复苏。PMI在过去十年中创下新高,PPI已达到4.3。在这种情况下,每个人都希望通货膨胀会逐渐上升,这将导致10年期国债继续上升。2%25以上。

不要太担心10年期美国国债的上涨趋势,因为美国目前正在实行MMT,这就是所谓的现代货币理论。如果10年期美国国债继续上涨,美国联储局可能正在执行YTC操作,即所谓的收益率曲线控制操作,现在他具备了这种能力。

第二个风险因素是全球通胀??的持续上升趋势。由于种种原因,当美国第二季度流行最严重时,今年4月和5月将是美国通胀数据相对较高的时期。科技公司表示,它将在10多年来创下新高。我个人认为,随着原材料的持续飙升,尤其是油价保持在60美元左右,美国的通货膨胀率仍可能超出所有人的预期。因为美国目前的家庭储蓄率现已达到20%25,实际上远远高于5%25的历史平均水平。一旦疫情得到控制,疫情畅通无阻,美国人很有可能会去观光并享受一些乐趣,然后再回去工作。这将导致什么结果?美国服务的消费者价格将飙升。

在美国CTI中,服务类别的消费者价格权重非常重。这样的结果将导致通货膨胀高于预期,这势必对美国市场造成较大的干扰,甚至导致美国市场的调整。这也将间接影响我们的香港股票。但是,我也认为,短期内通胀可能会超出预期,但这只是一个阶段性通胀,因为稍后会回落。

就老龄化因素而言,美国要小一些,但实际上,就消费两极分化而言,K型分化也非常严重。将来,我们将看到美国的补贴不会在财务上陷入困境。页岩油%2B新能源等新技术的发展也将导致原油的循环不如以前强劲,因此4月和5月的通货膨胀率可能会超出预期,但它也是分阶段的,因此不用太担心

第三个要担心的因素是美元的持续走强。这与美国的10年期国债是相辅相成的。如果通过疫苗接种来控制美国的流行病,那么该国将不受阻碍,而美联储将对经济前景保持相对乐观的态度。实际上,在3月份的议会会议上,有4个人认为2022年可能会加息,这可能导致美元持续走强。这将导致资金返还美元和美国,这将给发展中国家的香港股票市场带来更大的压力。

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(文章来源:东方财富研究中心)


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