美国债券收益率见底反弹?会对美国科技股产生影响吗? 什么事基金定投

股票资讯  2021-02-20 10:44:10

随着美国经济的重新开放、新冠肺炎疫苗接种的推广以及拜登政府将推出新一轮财政刺激措施的预期,投资者对美国经济增长的预期更高,最近能源成本的上升共同推动了货币再通胀交易,使美国长期国债收益率超过了去年3月疫情最恐慌时期的峰值。

按照很多市场分析师的预期,美国国债收益率已经开始触底反弹模式,之后可能会升至2%以上。作为全球资产定价的锚,如果美国债券收益率在短期内快速上升,将会影响估值一直处于历史高位的美国股市,并可能引发板块转换。

美国债券收益率将继续上升?

包括美国债券市场在内的全球债券市场本周录得自2013年以来最糟糕的年初表现。美国总统日假期后的本周首个交易日,美国10年期基准债券和30年期长期债券收益率双双上涨逾9个基点,刷新2020年2月以来的一年高点,10年期美国债券收益率一年多来首次突破1.30%的关键点位。衡量通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率也升至2014年以来的最高水平。

市场最关注的另一个美国债务指标——2年期和10年期政府债券收益率之间的息差也达到了2017年以来的最高水平。此外,5年期美国国债和30年期美国国债的收益率差达到了2015年以来的最高水平。

在一度升至1.3%以上后,10年期美国国债收益率在19日亚太早盘回落至1.289%,但自2月份以来的涨幅仍足以使其创下2018年以来最大单月涨幅之一。

分析师认为,长期美国债券收益率上升,而短期美国债券收益率下降,表明长期美国债券的上升趋势主要是由通胀预期而非实际利率驱动的。

野村证券(Nomura Securities)分析师查理·麦克埃利戈特(Charlie McElligott)表示,疫苗推出的进展增强了市场对经济“重新正常化”并最终释放被压抑的需求的预期,而美国即将出台的新一轮高财政刺激政策以及由此带来的美国家庭可支配收入和消费的增加,为价格上涨创造了强劲条件。

摩根士丹利(Morgan Stanley)全球经济学家切坦·阿亚(Chetan Ahya)在最近的一份报告中也表示,新冠肺炎肺炎导致的经济衰退导致美国家庭损失了4000亿美元的收入,但在12月底和即将到来的几轮刺激措施之前,他们甚至获得了1万多亿美元的转移收入。美国家庭积累了1.5万亿美元的超额储蓄。一旦额外的财政一揽子计划在3月初生效,这一数字将上升到2万亿美元,占美国国内生产总值的9.5%。

阿雅补充说,这些政策也意味着政策制定者将在复苏过程中比前一个周期晚得多的时间收紧政策。需求恢复的速度和强度会给供给方带来压力,而供给方反应时间有限,劳动力市场加速重组也可能在短期内推高自然失业率。在这种背景下,通胀压力将很快增加。

也是真的。随着美国国会决定给予600美元的个人援助,1月份美国零售指数环比飙升5.3%,远远超过1.2%的市场预期。

在这种背景下,许多分析师预计长期国债收益率将继续上升。

华创宏张羽团队认为,市场永远是前瞻性的。在美联储从2013年到2014年缩减量化宽松期间,市场早在2012年底就做出了回应,当时FOMC会议首次提到放缓资产购买计划。当时,美国国债收益率受锥度预期影响最大,美联储首次提出锥度时,美国国债收益率触底,随后随美联储声明小幅波动,但整体呈上升趋势。

他说,目前的市场可以与当时Taper从第一阶段到第二阶段的过渡期相提并论。在去年12月的FOMC会议纪要和今年1月初的锥度提及之后,美联储官员最近对鸽派的态度发生了显著变化。鲍威尔在讲话中也明确表示,现在不是讨论退出超宽松货币政策的时候,所以预计短期内很难看到美联储货币政策转变对资产价格的影响。但美联储提出的锥度建议,表明美国债券利率已进入触底期。

开源证券赵薇团队也认为,以史为鉴,历届美国CPI同比涨幅均超过2%,10年期美国国债利率突破2%,而美国CPI预计今年晚些时候将升至2%以上。

“一方面,美国经济的加速,特别是服务消费的修复,会加速交通、娱乐等服务价格的上涨,显著推高CPI的上行压力。同时,由于美国是全球最大的原油消费国,基本上主导了油价走势的走向,叠加欧佩克 控制增产的步伐,油价可能进入快速上涨通道。”基于新的价格上涨因素和低基数的支持,赵薇团队预测,美国CPI可能在第二季度左右同比上升2%,甚至在悲观的情况下上升到4%以上。

会对美股产生怎样的影响?

美国债券收益率是全球无风险资产定价的锚,无风险利率会影响风险资产的定价。因此,美国债券收益率在一定程度上也可以被视为全球风险资产定价的锚。

赵伟的团队表示,作为全球资产定价的锚,10年期美国债券利率的上升趋势将增加美股等高价值资产的波动。2020年4月后,虽然美国经济受疫情拖累,复苏缓慢,但在美联储释放大量流动性和美国利率水平大幅下降的支持下,以美股为首的风险资产估值继续上涨,导致资产价格大幅上涨。最新数据显示,美股估值已达到38.4倍,接近历史100%分位数,创下新高。根据历史经验,随着10年期美国国债利率上行通道的开启,美股等高价值风险资产估值可能开始承压,价格波动有上升趋势。

摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股市分析师迈克威尔逊(Mike Wilson)警告称,美国债券收益率的短期快速上涨可能早在一个月前就对美国股市产生重大影响,当时10年期美国债券收益率刚刚突破1%的重要关口。具体来说,他表示,对于标准普尔500指数指数来说,10年期美国国债收益率短期上升1%,将导致标准普尔500指数指数市盈率下降18%,对于以科技股为主的纳斯达克100指数来说,影响将更加严重,市盈率将下降22.5%。

周二,当美国债券收益率在短期内迅速上升时,美国股市集体高开低走。周二,美股三大股指首先集体高开,也创下盘中新高。然而,开盘一个半小时后,S
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