伊朗“回归”欧佩克,原油供应剧变?高盛高喊油价“超级周期”真的来了? 严为民

股票资讯  2021-02-25 10:55:42

原标题:伊朗“回归”欧佩克,原油供应大幅变动?高盛高喊油价“超级周期”真的来了?

原标题:爆款!伊朗“回归”欧佩克,原油供应剧变?高盛高喊:抓紧原油!油价“超级周期”真的来了吗?

春节假期,国际油价持续上涨,布伦特原油价格一度逼近每桶65美元关口。在这种情况下,一些市场参与者推断油价进入了一个新的“超级周期”,引起了业界的热烈讨论。

高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究主管杰夫·库里(Jeff Currie)已经大喊,铜和原油已经进入了大宗商品“超级周期”,“故事才刚刚开始”。

“多做原油,保持稳定。原油仍然有很大的上涨空间。我不知道油价是否会回到每桶150美元。我们说的是宏观层面的重新定价,一切都必须重新定价。”柯里在接受采访时说。

此外,一名拒绝透露姓名的欧佩克代表昨日表示,伊朗将出席下月举行的欧佩克+协商委员会会议。这位代表说,尽管伊朗不是欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)的成员,但它仍将出席3月3日的JMMC会议。欧佩克及其盟友将在第二天开会,讨论4月份的产量。非JMMC成员国出席会议并不少见,利比亚和委内瑞拉等欧佩克成员国也曾出席过会议。然而,伊朗的存在有些不同寻常,该国正在进行外交策略,最终可能解除对伊朗原油出口的制裁。如果该国的大量原油进入全球市场,将使欧佩克消除市场过剩的努力复杂化。

今晨7时,布伦特原油期货低开后升至每桶63.1美元,上涨0.3%。WTI原油期货开盘下跌0.6%,至每桶59美元。

商品“超级周期”来了吗?

说到油价是否会进入“超级周期”,我们首先需要了解的是行业内另一个热点话题,大宗商品是否已经进入“超级周期”?

理论上,商品的“超级周期”是指商品价格是否长期、大范围、非正常上涨。过去两年,全球货币宽松导致大宗商品需求扩大,铁矿石和天然气价格飙升。比如2020年,大部分商品价格呈V型走势,先跌后涨。自去年下半年以来,尤其是第四季度以来,大宗商品价格全面走强。到2021年,在全球经济复苏预期和全球各大央行宽松政策的支撑下,金属、化工、农产品等价格上涨。会进一步上升,并在最近几年达到新高。

考虑到越来越多的迹象表明通胀周期即将到来,一些市场参与者认为,大宗商品已经迎来了一个“超级周期”,并有望继续下去。目前,市场上有许多有利因素。随着全球刺激政策的增加,疫情显示出从高点回落的迹象,消费预期可能会回升。此外,春季之后的消费旺季即将来临,市场参与者认为这一轮商品牛市还将持续一段时间。

近日,摩根大通(JPMorgan Chase)量化分析师马尔科克拉诺维奇(Marco Kranovic)表示,新一轮大宗商品“超级周期”已经开始,这将是过去100年来的第五次“超级周期”。

东海期货研究所高级能源分析师李告诉记者,近期市场上大宗商品之所以会进入“超级周期”,与近期“铜博士”和“石油老板”王者归来有关。毕竟商品有很强的金融属性,也有商品属性,通常被认为是经济发展的主导指标。

正是因为如此,当有色金属和能源行业的整体表现强劲时,市场情绪在最近一段时间内得到了集体激发。至于有色金属和能源科技强劲表现背后的逻辑,光大能源科技研究总监钟认为,弱势美元周期、补货周期、碳峰值、碳中和、新能源等概念不乏炒作。

钟认为,近期推动商品价格上涨的核心因素有两个:一是商品与利率的关系;第二,在经济强劲复苏的预期下,商品供给弹性导致的供需错配。“在经济强劲复苏的预期下,商品供给弹性越小,品种供求错配的持续性和增加性越大。但是原油的性能和有色金属不同,有色金属的耐久性会比原油好。原油市场也需要关注地缘政治因素,比如美国对伊朗的态度。”她说。

至于商品与利率的关系,在钟看来,油价的上升趋势通过推高通货膨胀影响货币政策的节奏,带动利率的上升趋势,进而对金融市场形成约束。她认为,原油价格走势与国债收益率变化高度相关,尤其是在原油价格快速上涨阶段。从历史上看,2008年次贷危机后,10年期美国国债收益率与油价表现出更好的趋同性。

在李看来,近期10年期美国国债收益率上升4.07个基点,反映了市场对通胀上行的预期。从宏观角度看,美联储1月份的FOMC1货币政策会议纪要认为,美国经济复苏程度“远未达到”目标,并重申未来将继续保持超宽松的货币环境。各国为应对疫情而出台的经济宽松措施,为商品市场营造了良好的乐观氛围。此外,疫苗陆续接种,北半球气温正在升温,市场对疫苗的有效性有着良好的预期。

原油进入“超级周期”?行业记忆争议

目前对于原油是否会迎来“超级周期”,存在一些分歧。

春节期间,美国和俄罗斯的原油产量因天气极度寒冷而大幅下降,国际油价进一步上涨。不仅美国石油期货价格一度超过61美元/桶,布伦特原油价格一度接近65美元/桶的关口。受此影响,国内成品油价格连续三年上涨。

“如果加上几年前的几次上调,目前国内成品油价格调整已经实现‘七连升’,甚至有望实现‘八连升’。”钟对说道。

产生这种想法的主要原因是,在供不应求、需求回升的背景下,油价一直在持续上涨。考虑到全球市场流动性宽松等宏观因素叠加在背后,钟认为,二季度前原油价格仍易涨难跌,且上行趋势仍在继续。

“我们必须知道,目前的原油价格已经回到了疫情爆发前的水平。从价格影响来看,还是在于供需趋势的岔口。”钟表示,一方面,疫情后接种率上升,海外新增确诊病例出现拐点,全球经济复苏预期逐步实现,原油需求有一定修复空间。目前,海外机构估计2021年全球原油需求增长约为每天570万桶,尤其是上半年的经济预期相对乐观。另一方面,欧佩克在供应方面的减产叠加在美国极端寒冷的天气上,导致阶段性供应缺口进一步扩大。2021年1月,石油减产量调整为每天720万桶。2月和3月,如果沙特承诺减产100万桶,那么欧佩克+减产考核总量仍为每天820万桶。上周,美国南部极端寒冷的天气给美国页岩油产量带来了巨大损失。随着企业和贸易商对形势的评估,石油生产损失的估计值不断提高。目前估计会持续到3月初,美国原油产量或损失3200万桶。按半个月期计算,日产量损失210万桶。暴风雪前,美国原油日产量为1100万桶,损失接近20%。

值得注意的是,不仅国际货币基金组织(IMF)预测今年全球石油平均价格为65美元/桶,最高可能达到80美元/桶,高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JP Morgan Chase)也预测今年油价将超过100美元/桶。

然而,一些业内知名分析师认为,判断原油进入“超级周期”有点仓促,尤其是在新冠肺炎疫情尚未得到有效控制、全球经济仍在争取复苏、市场仍存在很大不确定性的背景下。虽然世界各地都开始接种疫苗,但效果存疑,欧美疫情依然严重。只有疫情完全可控,原油消费市场才能基本恢复。另外,近期油价上涨是宏观预期和短期因素共同作用的结果,而美国的地缘政治和暴雪对油价的实际影响有限,供应短缺可能会在几周内逐渐缓解,高油价也导致了欧佩克将坚定减产的猜测。

李认为,目前判断原油市场进入“超级周期”还为时过早。在她看来,对于原油市场来说,2021年的复苏确实是主调。一季度以来,随着疫苗的推出,在欧佩克减产加剧和中东地缘政治紧张的背景下,国际油价上涨速度加快,价差结构得到明显修复。目前原油消费有改善的趋势。事实上,自去年爆发以来,由于各国主动和被动减产,供应变化已成为短期石油市场的主导逻辑。但是美国的暴雪集中放大了供应紧张的程度。

事实上,全球原油资产负债表反映了走出去的总趋势。根据美国能源信息管理局的数据,截至2月12日的一周,美国原油库存为4.61757亿桶,比前一周减少726万桶,并连续四周下降。目前,原油库存比去年同期高出4.26%,与过去五年同期持平。李认为,在乐观的条件下,石油市场可能会在第二季度末实现供需平衡。因此,布伦特原油价格的整体表现预计将明显好于2020年。"然而,新冠肺炎疫情能否得到控制仍需等待时间来验证."她说。

关于未来,李表示,在油价客观覆盖页岩油生产成本后,市场将再次担心供应恢复,以沙特和俄罗斯为首的欧佩克+将于3月初召开会议,建议投资者关注会议进展。

钟认为,投资者还应关注原油库存去库存的步伐、美伊谈判的进展、美国财政刺激政策落地的时机以及政府债券收益率的走势。回搜狐多看

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