「天天基金查询」银华基金王翔:拥抱能力圈优质资产,瞄准消费科技“两条黄金轨迹”

股票资讯  2021-04-13 18:57:10

在好的行业里选择好的公司

作为一名新的基金经理,王翔在清华大学研究生毕业后,已经在证券市场工作了近十年,对消费和科技行业有着独特的洞察力和理解。

在他的投资哲学中,“择时、择行、择股”是基金经理管理产品应该具备的三种能力。但经过多年的市场磨砺,王翔不断细化和完善自己的投资框架,总结出一套适合自己的实用投资逻辑。

在投资组合管理的具体过程中,为了追求相对回报的投资目标,他不看重短期时机,而是将股票仓位维持在中高水平,通过两个维度选择“好行业”,通过三个标准选择“好公司”,形成一个投资框架。

“选择一个长期好的行业,在有鱼的地方钓鱼。”“选线”背后的逻辑用简洁的方式表达出来。他表示,将选择长期有竞争力的行业进行重点布局,如消费轨道上的食品饮料和医药行业;此外,他还将选择未来1至3年内前景光明的行业,如科技轨道上的半导体、新能源等。

那么,“好行业”确定后,如何选择“好公司”?

王翔说主要从三个维度来判断。首先,从上游成本看其对原材料的议价能力;第二,不如从中游看竞争格局,共同和谐发展。第三,从下游客户的角度来看,行业的繁荣在数量和价格上都有所改善。

“市场风格由行业景气决定,股价上涨也与长期业绩增长相匹配。因此,我们做‘行业景气趋势投资’,以避免估值陷阱。”对于王翔来说,“好价格”是现在在高景气行业选择个股后思考的焦点。

关注消费和技术轨道

近年来,a股市场的结构性市场引人注目,市场的大起大落是对股票型基金经理的研究和选股能力的巨大考验。那么,在不可预测的a股市场,背后有哪些宝贵的投资经验呢?

“我所谓的经验就是对行业有长期深入的跟踪和研究。有了这个基础,别人推荐的时候就敢质疑,别人不敢买的时候就敢入手。这可以称为一个行业。熟悉,对这个行业有很深的判断。”王翔说。

“技术和消费的共同点是拥抱优质资产,但消费追求的是不变,而技术追求的是变化。”在王翔看来,消费行业的确定性高,领先竞争格局好,增长平稳。因此,我们应该在确定性中寻找灵活性,观察基本面趋势改善最大的公司,以概率取胜。

在他看来,消费行业被称为“永不褪色的黄金轨迹”,牛市股很多;同时,中国是世界上人口最多的国家,自然有巨大的消费需求。改革开放以来,中国经济快速发展,全国人均可支配收入逐年稳步增长。在双重因素下,市场容量将继续扩大。

至于科技行业,他认为,为了在“灵活性”中找到确定性,就要选择龙头股票,在竞争中始终投资龙头公司。“技术领导者一般都有很大的前景,但是格局不稳定,科技变化很快。今天的领导者不一定是明天的领导者。所以,为了找到最确定的股票,除了事前分析,事后持续跟踪更重要。”

他进一步补充说,从全球角度来看,伟大的技术公司大多是软技术公司,参考国际经验,技术行业具有巨大的发展潜力。数据显示,截至2020年10月底,美国股市市值排名前十的公司中有5家是信息科技公司,而a股市场市值排名前十的公司主要是金融行业,没有科技公司。

抓住用消费科技上车的机会

谈到目前处于大火中的科技行业,王翔表示,他将从两大周期的角度探索投资机会。

一方面,新技术、新模式带来科技进步的是产业周期。他认为,科技板块的增长一定是由科技进步推动的,甚至最像消费的媒体行业规模也是通过科技迭代实现的。“我们会积极关注新技术的动向,客观关注其落地时间,尤其是对有机会弯道超车的新技术小企业。”

另一方面是产能周期。他直言,“与消费相比,技术实际上是一个高度周期性的行业,因为与品牌相比,技术的门槛要低得多。如果有很强的盈利前景,产能会扩大,大部分技术领先的护城河不够高。但产能清理后,一旦行业需求好转,利润爆棚会相当可观,这是我们需要把握的机会。”

对于消费行业,王翔认为,由于消费行业的需求和格局相对稳定,长期持有各子行业龙头企业是更好的投资策略;基于这一特点,消费类公司的最高估值和最低估值是绑定的,超卖和超卖的机会将在具体投资中继续关注。

至于2021年的市场前景,王翔表示,他对市场仍持乐观态度。首先,持续的经济复苏和业绩持续增长仍将是股市长期正回报的基石;其次,在“留而不炒”的政策背景下,居民资金继续入市仍是大势所趋;此外,政府对直接融资市场给予了前所未有的重视。此外,作为2021年实施“十四五”计划的第一年,新政策的推广将对市场产生积极影响;

基于估值视角,他进一步分析道“虽然一些科技和消费行业的龙头企业股价确实处于高位,但与2015年的牛市相比,基本面并没有太大的泡沫,风险可控,消化起来也只是时间问题。所以,注意龙头公司的阶段性回调机会;此外,还有很多行业和公司处于腰位,这是更大的机会。”


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