「创业板是什么」贵州茅台收盘站稳千元大关!市值超越中石油、农行 机构预测能涨到1240元

股票资讯  2021-05-04 21:22:53

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  几次试探之后,贵州茅台(600519.SH)终于在千元大关上方站稳。

  7月1日,在贸易摩擦现转机、高额分红落定、机构持续高喊“买入”等多重利好之下,贵州茅台开盘即跳空大涨逾2%,以1004元的价格开盘,随后股价一路上行,截至收盘,股价已经达到1031.86元/股,市值达到12962亿,超越中石油、农业银行,位居A股第四位。

  对于贵州茅台此次破千,似乎并没有超越市场的预料,今年年初开始,就不断有卖方机构如高盛、中金、太平洋证券等将贵州茅台的目标价早早定在了千元以上。

  两个交易日之前,即6月27日贵州茅台派发现金股利的股权登记日当天,贵州茅台的股价就曾在早盘触及1001元。

  机构上调目标价

  随着贵州茅台不断达到市场的预期,机构也紧跟茅台的增值步伐,不断上调目标价。

  6月30日,太平洋证券就再次将贵州茅台的目标价提高至1240元,并指出当前白酒的估值并未明显泡沫化,其给出了三点理由:

  1、白酒龙头基本面好、确定性高、资金抱团、估值合理偏贵

  白酒景气周期拉长,受益于消费升级和集中度提升等逻辑,白酒龙头公司继续保持较快的收入利润增速,基本面好,确定性高。市场疲软的背景下,没有其他突出的强势板块,彰显白酒板块的投资配置价值。综合来看,本轮白酒集体大涨的主要原因包括:长线资金的持续积淀、国内机构的集中抱团、名优白酒的销售淡季不淡、较好的增长预期等。

  截至最新的收盘价,茅台、五粮液、汾酒、口子窖等公司的股价陆续创新高,而老窖、古井、水井坊、今世缘等公司的股价也逼近年内的股价高点。不难发现,股价能够持续创新高的主要集中在以贵州茅台为首的头部公司,以及基本面扎实、增长预期较好的主流公司。

  目前,主流白酒公司的动态PE靠近合理区间上沿。其中,茅台29X,五粮液27X,古井27X,老窖26X,顺鑫30X,汾酒31X,水井坊33X。结合过往周期及其估值中枢来看,当前白酒的估值并未明显泡沫化。

  2、茅台加快经销商打款和发货,确定性仍最高,享受龙头溢价

  6月中下旬茅台酒加速发货,日均发货量超100吨,上半年总发货量约1.4万吨。此外,继经销商完成个性化产品全年打款后,6月下旬,茅台再启动经销商集中打下半年全部货款。结合表观的收入和预收款,贵州茅台的中报和全年的增长预期较好。

  经销商集中打款导致资金链紧张,短期可能会对茅台酒和其他竞品的价格造成影响。但从目前市场上茅台酒“一瓶难求”的供需格局来看,茅台受到的影响比较有限。我们判断,下半年茅台酒价格继续向上的趋势不变。五粮液、1573等名优白酒主要看中秋国庆销售旺季的动销情况,如果动销不差,则基本面得以验证,景气延续,市场继续乐观。综合来看,贵州茅台作为龙头的确定性仍是最高,享受龙头高溢价。

  3、投资结构优化,估值中枢上行,向上继续看20%左右空间

  贵州茅台的投资结构持续优化。无论以绝对收益为导向的长线资金,还是考核相对收益的国内机构资金,均选择买入并长期持有贵州茅台。有基本面和资金面等作为支撑,市场开始消除疑虑,短期内大幅向下调整的概率较小。

  受益于龙头地位、增长的确定性、投资结构优化等,贵州茅台的估值中枢上行,逐渐向上一轮景气周期的高点靠近,股价不断突破创新高。考虑今明两年市场的预期比较乐观,以及三季报之后开始估值切换,我们继续看好贵州茅台的投资价值,向上继续看20%左右的空间。

  基于以上判断,太平洋证券判断贵州茅台的估值会继续上行,根据2020年EPS给30倍PE,提高目标价到1240元,对应2019年的PE为34.9倍,“买入”评级。

  1240元贵州茅台的天花板?

  事实上,太平洋证券并非首家将贵州茅台目标价定在1200元以上的机构,早在今年5月,中金公司就上调贵州茅台目标价26.3%至1250元

  中金公司表示,随着茅台需求进一步提升,供给紧张,我们认为公司提价和放量的内在能力达到近年来的新高度,而市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值,同时集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权,需要依照市场一致定价,并间接推动渠道商开发新的团购客户而不是在存量客户中去受益。

  中金公司认为,茅台的提价能力仍然没有完全体现,使得公司当前股价被低估。假设2020/2021年公司出厂价格提升的幅度为10%,仍然存在进一步的超预期空间。由于看好茅台结构升级,上调公司2019/20年盈利4.6%/10.8%至450/549.75亿元,上调目标价26.3%至1250元,主要来自估值提升和盈利调整,对应2019/20年35/28.6XP/E。

  值得注意的是,随着贵州茅台二级市场表现一路上行,也有不少投资者疑虑,当前股价是否存在高估或非理性因素。

  太平洋证券回应称,目前外资已经夺取了茅台的定价权,国内资金对茅台也没有任何分歧,买入并持有成为常态,茅台的溢价越来越高。但也不排除1240元的目标价会成为未来两年贵州茅台估值和市值的天花板。

  其团队认为:“按照我们的盈利预测,1240元的目标价对应的市值为1.56万亿,这个目标价和对应的市值,也可能是茅台相当长时期内将维持的一个水平。考虑到公司未来量的增加和出厂价的提高,进而带动利润重新加速增长,是能够支撑较高的估值水平的,但也不排除这成为未来两年公司估值和市值的天花板。”

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(文章来源:21世纪经济报道)


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